考虑到4-5 月卡车销量下滑，略下调公司2014-15年EPS 分别至0.96(-7%)、1.33(-5%)元，维持“增持”，维持目标价20 元。
    整体上市同时实现管理层股权激励。江淮整体上市方案与上汽集团类似，更突出特点在于江淮整体上市的同时将直接实现管理层股权激励，并已引进战略投资者。实勤投资持有江汽集团4.63%的股权，由江汽集团及其下属公司的主要管理人员和技术骨干安进等160 名员工出资设立，本次方案完成后，管理层与骨干将直接持有上市公司股权。
    资产注入：本次交易完成后江汽集团现持有的江淮汽车35.43%股份将注销，实际新增股份约1.77 亿股的交易对价为江汽集团持有的安凯客车20.73%股份、其他零部件资产。我们认为，以均价10.12 元增发而非以九折均价增发，资产以成本法评估（2 倍PB）而非收益法（PE 倍数）注入，都保证了对老股东最少摊薄。异议股东可行使现金选择权。
    有望补涨的新能源汽车标的。自公司2014-4-14 停牌至今，Wind 新能源汽车指数累计上涨15%。我们预计江淮纯电动iEV 4 上半年累计销量500台，随着各地陆续落实补贴推广政策，预计iEV4 销量将爆发式增长。纯电动车iEV5 性能更佳，预计将在2014 年底上市。
    风险提示：重组审批风险。