1 季度净利润同比增长25.1%，略超市场预期，符合我们预期
    公司1 季度实现营业收入97.9 亿元，同比增长10.6%；实现归母净利润2.6 亿元，同比增长25.1%；实现扣非后净利润2.4 亿元，同比增长24.7%；全面摊薄后EPS 约为0.2 元。对此我们有如下点评：卡车业务稳中有升贡献增量，乘用车销量企稳
    1 季度公司销售轻卡6.5 万辆，同比增长7.3%；销售重卡1.1 万辆，同比增长51.3%，公司轻卡产品内部结构的升级提高公司的盈利能力。另外，公司乘用车销量企稳为公司业绩平稳起到了积极作用。
    国企改革红利持续释放，经营及盈利能力维持较高水平公司是国企改革重要标的，其存货周转率、经营性现金流量净额维持较高水平，营业收入含金量逐渐提高。我们认为，国企改革红利仍将持续释放，公司的经营及盈利能力有望维持较高水平并持续得到改善。
    整体上市有利于理顺股东层次，对公司盈利摊薄有限
    13 年上市公司（江淮汽车+安凯客车）实现销售收入占集团销售收入的97.2%，总资产占集团总资产的83.8%。我们认为，本次集团整体上市旨在理顺股东层次关系，不需要过分担心整体上市对公司盈利的摊薄问题投资建议
    公司商用车平稳运行为业绩平稳增长提供保障，SUV 销量提升提供了业绩弹性，电动车提升公司估值水平，国企改革提升公司经营效率，14 年公司有望实现业绩和估值的双升。现阶段公司具有低估值、财务谨慎的双重安全边际。我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.04 元、1.26 元、1.53 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司的风险主要来自于宏观经济景气度进一步下降，新产品推广不顺。