通过其技术积累和产品升级在完成进口替代的同时延伸到国际市场，充分打开未来成长空间。
    · 我们认为公司未来的发展主要沿着两条路径：一是中端产品的放量，一是高端产品比例继续提升。而目前这两条路径均引来黄金发展期，2万吨LNG项目和1万吨复合管项目投产后凭借海外大订单和天津大无缝的合作有望迅速放量；而镍基油井管、核电管和军工用管等高端产品也将凭借核电重启、进入中石油供货体系等契机向着3年翻3倍的目标迈进。我们认为随着公司进口替代的深化和海外市场的开拓，具备良好的成长性，预计14-16年EPS为0.96元、1.32元、1.69元，维持公司“增持”的投资评级，并作为行业首选标的。
    事件：
    公司发布公告获得YAMGAZ SNC公司的订单，提供约计60公里的LNG项目用不锈钢焊接管，合同总金额4977万美元（约合人民币3.09亿元）。
    点评：
    l EPS贡献0.14元，未来订单仍旧跟进可能。JSC亚马尔LNG项目由俄罗斯石油天然气公司诺瓦泰克（60%）、法国道达尔公司（20%）、中国石油天然气集团公司（20%）共同投资，该项目总投资达400亿美元，项目计划2014年9月开工，工期3年。按照合同金额测算我们预计久立本次订单规模在1万吨左右，将在14年和15年分批供货，总体对EPS贡献在0.14元。而久立本次60公里的订单仅为亚马尔项目第一期订单，如果供货顺利我们预计后继还会有订单跟进。久立近日刚公告进入道达尔供应商体系，道达尔作为亚马尔投资方之一对久立持续获得该项目订单具有较为积极的意义。
    l 二季度出货明显转好，基本面逐步向好。一季度公司收到中石油反腐的影响，虽然订单仍旧较为饱满但出货有所放缓，叠加一季度人民币贬值对公司带来了1193万的非经常损益，导致一季度增速放缓。但二季度公司从出货和订单方面都较一季度有明显改善，同时年中公司另一转债项目复合管项目的投产，凭借公司技术实力和天津大无缝渠道能力的结合我们预计复合管项目也会较快打开市场，公司基本面将逐步向好。
    由进口替代延伸国际市场，未来海外市场空间巨大。公司上市后随着产品结构的提升和技术能力的升级已经将国内竞争对手甩开，在核电管、LNG管、镍基油井管等高端领域逐步完成进口替代。同时，公司在产品实力的提升也提升公司海外市场开拓的能力，11年与壳牌签订《全球框架协议》今年有进入了道达尔的供应商体系，出口比例由上市前15%左右的水平提升到目前稳定在30%以上，且未来还有继续提升的空间。
    l 高端品种齐发力，未来增长值得期待。13年公司高端品种产量为2600吨，规划未来3年将达到1万吨。而我们认为14年公司也将迎来高端品种高速发展期：
    ü 镍基油井管进入中石油体系：公司镍基油井管投产后由于进给中石化一家供货，产能释放进度相对缓慢，但在13年底首次进入中石油供应商体系，打破了仅给中石化一家供货的单一格局，14年开始有望快速放量；
    ü 核电管收益核电重启和国产化进程推进：公司在13年690U型管通过认证后成为国内继宝钢之后第二家具备供货能力的公司，有望充分受益于核电国产化进程的推进；
    ü 军工用管逐步放量，边际贡献明显：13年首次进入军工领域后今年军工用管也有望放量。
    l 预测业绩30%以上的复合增速。公司去年销量6.5万吨，今年规划7.5万吨，产量增量主要来源于13年底投产的LNG管和14年中投产的复合管。LNG管今年规划1-1.5万吨（去年3000吨），复合管3000吨以上借助天津大无缝的销售渠道有望迅速放量。此外，公司镍基、核电和军工用管等高端产品也迎来最好的发展时期，虽然产量增长绝对量较小，但对公司业绩增量贡献也较大。预计14-16年EPS为0.96元、1.32元、1.69元，维持公司“增持”的投资评级，并作为行业首选标的。
    风险提示：公司高端产品销售低于预期，核电项目重启进度缓慢