YAMGAZ 公司为JSC 亚马尔LNG 项目的工程承包公司 ，该项目总投资达400 亿美元，久立为其LNG 生产装置提供不锈钢焊接管。此次约60 公里的LNG 项目用不锈钢焊接管，合同总金额约合人民币3.09 亿元，预计在本年度及下一年度确认收入，相当于公司2013 年营业收入的10.89%。按照我们此前的盈利预测模型，本次合同带来的总业绩增量预计在0.12 元左右。
    保障公司业绩持续高增长。预计公司今年销量7.7 万吨左右，增量主要来自三方面：1）去年底投产的“2 万吨LNG 等输送用大口径管道”项目可达1 万吨以上；2）公司6 月30 日公告的“1 万吨双金属复合管”项目正式投产，该项目产品同样主要定位于油气输送，下游需求良好，考虑到产线磨合，预计今年销量2000 吨以上；3）以镍基合金油井管、精密管、核电管等为代表的高端管产品继续放量。本次LNG 管出口订单的签订，使得公司业绩高增长更有保障。
    未来重点看核电管，核电提速快于预期。近期，核电重启消息面利好不断，包括中央财经领导小组会议上提出“抓紧启动东部沿海新的核电项目建设”，以及发改委表示将加快核准一批核电项目。我们预计今年具备条件重启，可能获得“路条”的机组有12 个（三门3、4 号，海阳3、4 号，辽宁徐大堡1、2 号，广东陆丰1、2号，辽宁红沿河5、6 号和山东荣成），总装机容量约1500 万千瓦。
    目前陆丰项目环评已在公示，预计今年启动是大概率；另外，我们微观调研了解广西白龙等项目已经开始安排生产、湖南桃花江将项目也在组织订单，进度远远超出市场预期。久立现有Inconel690 产能500 吨，以及反应堆压力容器用管、控制棒驱动机构等核电管产能若干，其中长期业绩与核电紧密相关——每个机组需求Inconel690 500 吨，而每100 吨Inconel690 对应EPS 0.03-0.04 元。随着未来核电提速，以及公司核电管产能进一步扩张，公司将率先受益。关于核电管相关研究，请参考我们前期调研报告。
    投资建议
    预计公司14-16 年EPS 分别为0.95、1.20、1.45 元，对应目前估值分别为18.6、14.7、12.1 倍PE。维持“增持”评级。