不考虑股权激励费用，预计2014~2016 年的EPS 为1.51、1.97、2.50 元。依靠外延拓展和研发积累，2014 年起公司有望进入新发展阶段，整体增速有望提升，首次覆盖，给予增持评级。目标价70 元，对应2015 年PE36X。
    国际合作+并购整合，产品布局逐步成型。公司积极推进产品领先战略，通过国际合作引入美士灵、美丹特等优质品种，通过并购发掘整合了潜力品种安脑丸（片）、大品种磷酸肌酸钠等，由过去单纯的骨科市场向心脑血管等大市场迈进。2014 年公司围绕品种的外延整合的步伐继续保持。
    公司自主研发的包括银杏内酯B 注射剂在内的多个核心品种有望在1-2年内获批，将会进一步完善公司产品梯队。
    整合提升业绩，进入新发展阶段。公司2013 年完成3 起并购，2014 年4月再并购南京万川，按照承诺，2014 年南京万川净利不低于1.1 亿元，外延推动的高速成长有望在2014~2015 年显著体现。
    激励推动成长。7 月8 日公司公告限制性股权激励方案，包括核心管理层在内的253 人参与激励。激励考核与公司2014~2016 年的扣非业绩增长直接挂钩： 以2013 年为基数， 14/15/16 年净利润增长率不低于120%/150%/170%，营业收入增长率不低于25%/ 35%/ 45%。股权激励的实施，实现了核心高管及骨干的利益与公司发展相一致，推动公司成长。
    风险提示：整合低于预期；新产品上市低于预期；中药注射剂不良反应。