斯图加特是奔驰保时捷总部所在地
    公司传统客户主要是风电、节能电梯、节能家电等领域，2013 年获得日立专利授权后，致力于高毛利率的海外汽车客户开拓。德国是汽车制造大国，有奔驰、宝马、奥迪、大众、保时捷、西门子、博世、蒂森克虏伯等厂商，子公司选择的斯图加特，更是奔驰、保时捷的总部所在地。基于对公司技术、研发、市场能力的信心，我们认为进入高端汽车领域无大悬念，海外广阔市场打开，将给公司业绩带来持续增长。
    给海外并购优质资产提供平台
    截止一季度末，公司账面现金10.2 亿元，无有息负债，外延式发展方向明确。德国是技术强国，子公司平台有利于正海及时获取最新信息，吸收海外优质资产和技术，为公司持续健康发展提供支撑。
    业绩预测及维持“买入”评级
    公司的成长逻辑请见我们5 月29 日深度报告《行业赶超者，进入快车道》。根据较为谨慎的产量、价格和成本预测，我们预计2014-2016 年正海磁材归属母公司净利润为1.35/1.85/2.4 亿元，折合每股收益0.56/0.77/1.00元（2013 年0.32 元），目前股价22.7 元，对应2013-2015 年PE 为40/29/23倍，公司弹性大成长性好，维持“买入”评级。
    风险提示
    1）稀土价格暴涨暴跌，影响原材料采购以及下游客户需求；2）设德国子公司需山东省商务厅批准。