◆腾飞在即的钕铁硼领军企业：
    传统市场，公司受益于风电、节能空调等行业复苏，我们预测2014 年净利增速58.11%。新市场方面，2013 年获得日立金属专利授权，海外市场空间打开。2014 年底公司IPO 项目投产，产能增长46.51%，同时近期公司拟实施股权激励，又为管理层注入新的动力。作为技术领先的钕铁硼企业，我们认为公司基本面已发生反转，有望进入快速发展阶段。
    ◆我们的观点：
    1、好行业：钕铁硼行业有望恢复高增长。过去十年，全球钕铁硼行业复合增速维持20%以上，随着稀土价格平稳运行，全球节能环保趋势，节能电机以及新能源汽车兴起有望继续催生钕铁硼需求高速增长。我们预计2020年全球仅新能源汽车驱动电机将新增钕铁硼需求3 万吨，2014 年～2020年新能源汽车驱动电机钕铁硼CAGR 为59.80%。
    2、小公司：短期传统市场企稳回升，业绩高增长可期。公司是国内风电用钕铁硼龙头企业，与金风科技、湘电股份等永磁风机厂商合作多年，具有丰富的客户资源，2014 年国内新增风电装机18GW，同比增长11.80%，一改2012 年风电新增投资-26.49%的下滑趋势。公司短期业绩有望充分受益国内风电复苏，我们预测2014 年公司净利增速58.11%。
    3、大转机：长期看好海外市场拓展，有望成为钕铁硼龙头企业。我们认为海外专利限制仍是钕铁硼行业最大的竞争壁垒。公司获得日立金属专利授权，取得与中科三环、宁波韵升同样的出口专利，一个全新的市场为公司打开。未来公司内外销比例有望提升至5:5，风力发电、节能空调、节能电梯、新能源汽车及EPS、消费电子五大行业收入均分。专利授权不仅打破公司成长壁垒，同时使公司下游需求结构更加合理，是公司做大做强的发展契机，保守预计三年净利CAGR39%。。
    ◆估值与评级
    我们预测公司2014 年～2016 年每股收益0.49 元、0.65 元、0.83 元，三年CAGR39%。2014 年底总产能6300 吨，仅次于中科三环。账面无负债，在手现金10 亿，为公司提高资产使用效率以及外延扩张提供可能性。结合绝对估值及可比公司吨市值，我们认为公司合理市值60 亿元，目标股价25 元，首次给予买入评级。
    ◆风险提示：稀土大幅波动、海外拓展低于预期、募投项目进度不达预期；