投资要点
    事件：公司发布股权激励草案，激励计划拟授予董事、中高层管理人员及核心技术（业务）人员限制性股票数量960 万股，激励对象总人数95 人，首次授予价格为8.92 元，业绩要求2014-2016 年业绩增长相对于2013 年不低于40%、60%、80%，加权平均净资产收益率不低于6%、7%、8%。
    本次激励力度大，股权价值相对激励对象的薪酬水平具备吸引力。公司为地处烟台的民营企业，所从事的钕铁硼稀土永磁行业是充分竞争的市场，实现股权激励有成熟的客观条件，从激励的力度上看，我们认为该方案充分考虑了股权价值对激励对象的现实作用，以2013 年公司披露过薪酬收入的中高层管理人员为例，股权公允价值/激励对象2013 年薪酬水平为5.3 倍，最高的比值为董事会秘书的7.7 倍，我们认为该方案对激励对象具备吸引力，有助于推动激励对象实现要求业绩。
    股权激励业绩要求高，强化2014 年业绩反转预期。股权激励要求2014-2016年相对于2013 年，公司扣非后净利润增长不低于40%、60%、80%，业绩要求一定程度上保证了公司未来增长态势，强化了2014 年业绩反转预期。
    另外从公司所处的行业景气来看，风电行业复苏已基本确立，公司销量增长不存在障碍，且钕铁硼上游稀土价格触底，未来大概率向上，公司产品价格和毛利率随之提升的趋势也更加明确，因此公司业绩具备向上的现实基础。
    在限售股解禁前公布股权激励方案，对稳定市场预期有积极作用。公司首发原股东限售股1.65 亿股的解禁期为2014 年6 月3 日，公司在解禁前发布该股权激励要求，一方面可推动激励对象努力实现业绩要求，另外一方面通过设置较高的股权激励业绩要求，对稳定市场预期有非常好的积极作用。
    财务与估值
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.45、0.53、0.68 元，公司业绩在2014 年有望重回增长轨迹，我们给予公司2014 年可比公司平均估值44X，对应目标价19.80 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    稀土价格再次大幅下跌风险；海外市场开拓不力。