根据同行业公司2014年平均22 倍PE，考虑公司进入互联网领域，给予一定估值溢价，给予公司2014 年28 倍PE，对应目标价19 元，增持评级。
    与众不同的认识：我们认为公司通过收购智明星通，打造闭环互联网生态系统。智明星通在A 股标的稀缺，是唯一同时通过安全软件为切入点、导航网站为入口，通过游戏和电商变现的互联网生态系统。
    而市场只关注到公司研发的游戏本身，认为公司收购的标的跟游戏开发并无区别。
    收购智明星通，打造闭环互联网生态系统。（1）智明星通是一家专注于国际化的互联网综合平台企业，主要业务为提供安全软件、导航网站、游戏发行平台、云服务平台、游戏开发及各类App 应用等综合互联网增值服务；（2）以安全软件为切入点，导航网站为入口，通过游戏、电商变现，拥有约5000 万月活跃用户，业务遍布约40 个国家和地区，旗下多个网站位居世界前1000 名；（3）2011-2013 年净利润复合增长762%，开拓互联网平台业务及新市场带来高速增长。
    催化剂：智明星通业绩超预期，加大对新媒体布局。
    核心风险：智明星通核心团队人员流失风险，知识产权侵权风险。