26.6 亿收购智明星通大手笔转型互联网，中文传媒迈出全面战略转型重要一步。公司本次26.6 亿收购中股份对价16.5 亿，现金支付10.1 亿。以12.73 元向交易对方发行约12955.22 万股，同时以11.46 元的发行底价，拟向不超过10 名特定投资者非公开发行不超过7737.06 万股，募资8.87 亿元。智明星通2014 年前五个月未经审计净利润超过5000 万元，且利润增速不断提升， 具体业绩承诺将在正式方案中进行披露。  
    智明星通是全球化综合性互联网优质平台型公司，曾成功运营"开心农场" 等风靡全球的游戏产品。公司以安全软件及导航软件为流量入口，具有明显的平台特征，而通过游戏自研联运以及电商服务平台进行流量变现，形成商业模式的闭环。社交游戏以及手机游戏的爆发使得公司的收入和利润有了爆发式增长，随着公司规模逐渐增加，商业模式的不断丰富，未来的成长空间巨大。同时，公司拥有深圳利通（腾讯关联方，未完全退出）、创新工场（现金完全退出）等知名投资基金作为股东，具备非常好的产业资源。  
    看好公司内生价值以及外延的战略布局。公司在2013 年报中提出内外兼修， 双轮驱动的发展战略。上市以来内生业绩保持快速增长，外延战略积极进取， 我们看好公司在内外兼修的战略指导下的不断成长，随着战略的不断深入执行，公司的投资价值将不断提升。  
    维持"强烈推荐-A"投资评级。我们看好中文传媒的转型，本次收购将公司的互联网战略大幅推进，由于收购并未完成，暂不考虑智明星通并表利润，我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.64 元、0.72 元和0.79 元，对应PE 分别为18 倍、16 倍和15 倍，维持 "强烈推荐-A"投资评级；  
    风险提示：传统业务业绩下滑、互联网行业竞争激烈。