根据我们的测算，草甘膦年化价格每上升5000元，对应增厚公司业绩0.05 元。
    公司2012 年斥资26 亿收购了江苏圣奥61%的股份。圣奥是我国橡胶助剂的龙头企业，拥有PPD 产能13 万吨，PPD 上游中间体RT 培司产能15 万吨。占据全球6PPD 市场约25%的市场份额，国内市场份额约57%。
    近期与防老剂类似的橡胶助剂促进剂在环保的压力下，价格持续上涨。而防老剂其实国内很多中小企业的环保也同样存在问题，不排除未来会随着环保的加强而复制促进剂的上涨。
    财务与估值
    由于公司费用率上升，我们下调2014，2015 年EPS 预测至0.51 元（原预测0.56 元），0.55 元（原预测0.61 元）。由于公司业务较多，体量较大，在可比公司估值基础上适当折价，给予公司15 倍估值，对应目标价7.65 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    天胶价格超预期下跌