公司公告：拟以自有资金在宁夏伊利乳业有限责任公司院内扩建超高温灭菌奶项目（一期日产 448 吨），投资金额4.5亿元；拟以全资子公司内蒙古伊利畜牧发展有限责任公司为平台，通过增资方式引进云锋投资基金和中信产业投资基金，两家基金将共同设立的一家法律实体以不少于20亿元人民币等值的美元合计持有本次增资完成后畜牧公司 60%股权。
    UHT奶地位短期难撼：宁夏的超高温灭菌奶（UHT奶）项目是公司自今年3月拟在山东潍坊扩建超高温灭菌奶项目（一期日产 661.2 吨，投资额5亿元）后的又一大动作，目的在于进一步巩固自己在液态奶，尤其是UHT奶方面的龙头地位。虽然低温奶（巴氏奶）是未来乳制品的发展方向，增速最快的品类是酸奶及乳酸饮料，但不可否认，就目前中国乳制品市场现状而言，由于UHT奶具有保质期长、可以远距离运输等特点，更适合在三、四线城市推广，仍将在未来较长一段时间内占据居民乳制品消费的主要地位。而巴氏奶对储藏、运输设备要求较高，价格偏高，加之保质期短，受限于冷链运输，只能形成以地方性销售为主的地域性品牌，比如辉山、三元和皇氏。而随着城乡居民，特别是农村居民生活条件的改善，UHT奶将形成巨大的消费需求。本次投资有利于提高公司盈利能力、增强公司竞争力，提升公司品牌影响力。
    加大奶源建设力度：另外，随着公司业务的持续快速发展，对原奶这一主要原料的需求也快速增长，公司拟引进战略投资者，加大牧场建设力度，扩展和优化奶源基地布局和原奶供应保障体系。截至2013年底，畜牧公司拥有24个牧场，共饲养约6.7万头良种荷斯坦乳牛，年产约32万吨优质原料奶，是国内领先的乳牛畜牧业公司及规模较大的原料奶供应商之一。2013年营业收入为 23.44 亿元，归属于母公司所有者净利润为1.34亿元。预计全年净利润将超过2亿元。
    盈利预测：我们预测公司2014-2016年EPS将分别达到1.95元、2.42元和2.96元，按照2014年6月19日收盘价31.84元进行计算，对应2014-2016年动态PE分别为16.3倍、13.2倍和10.8倍，估值具备明显优势，结合公司未来的成长性，我们维持“推荐”的投资评级。
    风险提示：1）食品安全问题；2）行业竞争格局过于激烈的风险；3）原奶成本急剧波动