报告摘要：
    公司发布公告，拟以自有资金2166.51万元向佳和农牧增资扩股393.91万股，增资后公司持有佳和农牧4.99%股权。
    佳和农牧成立于06 年，以生猪育种为核心业务，形成以新丹系为主的
    完整生猪育种体系。佳和农牧在湖南、广东、湖北、内蒙古、河北、浙江、安徽等成立了近30 家分子公司，兴建超过40 个养殖基地，年出栏生猪规模近70 万头，预计2015 年可建设50 个生态农场、1000个生态小农庄，出栏生猪规模将达到100 万头。
    成本低廉，PE 仅为11 倍。佳和农牧13 年归母净利为4090.68 万元，摊薄后每股盈利为0.52 元，相对于增资扩股价5.74 元，PE 仅为11倍。国内A 股上市企业中，以生猪养殖主要是雏鹰农牧、牧原股份，两者对应静态估值分别为117 倍和32 倍。
    这是公司第二次与佳和农牧牵手，第一次为去年12 月以800 万元价格受让其子公司清远佳和20%股权。公司增资佳和农牧其意在于：一是与国内优秀的生猪养殖企业结成战略同盟，实现“1+1>2”的协同效应；二是彰显做大做强的决心，产业链一体化是大势所趋，前几年公司涉及生猪养殖并不成功，与其花费过多精力于跨界经营，不如直接以较低价格介入成熟的生猪养殖企业。
    我们3 月31 日深度报告《战略重心转移 迎来高速发展期》看好公司业绩反转的理由，正在逐步得到验证：1、团队重塑后，战略重心转向；2、数十年教槽料销售积累下的雄厚优质客户资源；3、产能释放，并购实现逆势扩张；4、养殖业务扭亏为盈。
    盈利预测与投资建议：预计14-16 年公司实现销售收入26.87 亿元、34.87 亿元和45.86 亿元，增速为35.05%、29.76%%和31.50%，归属母公司净利润0.73 亿元、1.10 亿元和1.59 亿元，增速72.46%、51.93%和43.90%，每股收益分别为0.52 元、0.78 元和1.13 元，维持目标价为19 元不变，继续给予买入评级。
    风险提示：原材料价格波动；畜禽疫病；食品安全。