核心品种“泰嘉”的招标情况，为股价最大影响因素
    我们认为公司核心品种“泰嘉”在各省的招标情况，是现阶段公司股价最大的影响因素。受低价导向的招标政策影响，“泰嘉”在广东、山东两省基药招标/采购中未能中标，引发投资者对“泰嘉”在各省新一轮招标能否顺利中标的担心，股价由此受到压制。
    从全国来看，招标压力可能并没有那么大
    近期安徽、甘肃、湖北等省份公布招标方案，相比广东“唯低价是取”的方向明显不同，表现为：1）采用双信封制，结合技术部、商务标二者进行综合评审；2）质量分层逐渐优化，质量优先原则得到更充分体现。我们认为，各省招标政策的实践可能最终证明，“质量优先”仍是许多省份招标坚持的方针。
    这也意味着，作为高质量仿制药的代表，从全国来看，信立泰的招标压力可能并没有部分投资者所担心的那么大。
    产品线逐渐丰富，业绩、估值有望提升
    我们认为公司深耕“泰嘉”10 余年，已经形成了国内最好的心血管专科平台，随着公司产品线逐渐丰富，众多心血管产品有望迅速放量。公司产品线不断丰富，高血压用药阿利沙坦已经获批，心脏支架有望于明年推出。我们认为随着产品线逐渐丰富，公司业绩、估值均有望快速提升。
    估值：目标价50 元，维持“买入”评级
    鉴于各省招标节奏偏慢，公司新品种放量可能略慢于预期，我们下调公司2014-16 年EPS 至1.65/2.09/2.40 元（原为1.72/2.09/2.40 元），根据瑞银VCAM 贴现现金流估值模型（WACC8.0%）小幅下调目标价至50 元，维持“买入”评级。