公司拟通过向发行股份及支付现金的方式收购天马集团剩余68.48%股权。
    本次重组交易对价为3.49 亿元，其中以现金方式支付交易对价4380 万元，
    另以14.77 元/股发行2068.86 万股股份方式支付对价3.06 亿元。
    深入整合，进一步完善公司纱+制品+复合材料产业链：交易完成后，公司
    将持有天马集团100%股权目前天马集团的主营业务包括玻璃纤维、玻纤纤维制品、化工制品以及玻璃钢制品。公司通过对天马的全资收购将1）有助于加强上市公司对重要原材料的控制，实现产业链的进一步延伸；2）进一步扩大公司玻纤纱和复合材料产能；收购完成后，公司玻纤纱的产能将达到13 万吨，为公司开发新的玻纤制品提供了更为广阔的空间。
    天马集团盈利逐步改善，成为新的利润增长点：公司于2013 年开始协助天马集团进行了整合，取得了显著的效果。2013 年天马集团已扭亏为盈，各项业务的毛利率也有所提升，交易完成后，天马集团经营管理和技术研发方面的工作将纳入公司整体规划中，公司与天马集团优势互补、技术资源共享等带来协同效应将不断放大。随着整合的深入开展，天马的经营及盈利情况有望逐步改善，成为新的利润增长点。
    投资建议：维持买入评级。公司对天马集团的股权收购将进一步完善纱+制品+复合材料产业链，有效提升综合竞争实力。随着整合的深入开展，预计天马的经营将逐步改善，有望为公司的利润增长作出重要贡献。同时，公司储备项目较多（电子薄毡、保温棉、连续毡及装饰板等），2014 年有望相继增厚业绩；已有核心产品将继续放量，主业保持稳定增长，另外如果玻纤纱行业出现持续回暖，公司的受益弹性也很大。我们预计公司2014-16 年EPS分别为0.89、1.14、1.42 元/股（最新股本摊薄），维持买入评级。
    风险提示：市场需求低迷，收购整合低于预期，新产品拓展低于预期