报告摘要：
    新金陵饭店预计于5月底6月初开业，将给公司业绩带来新的增长点：建筑面积17万平方米、57 层的“金陵饭店亚太商务楼”投入运营后，金陵饭店
    客房总数近千间，成为江苏省最大规模的五星级酒店综合体，预计将于2015
    年盈亏平衡。亚太商务楼将传承金陵品牌的卓越品质与深厚底蕴，届时新老金陵交相辉映，将合力谱写金陵传奇史册的又一新篇章。
    公司业绩拐点显现，2015 年有望重回高速增长通道：2013 年，在高端酒店受冷和政府限制“三公消费”等影响，公司经营受到较为严重的影响，业绩下滑34%，其中老金陵客房收入下滑7%，餐饮收入下滑22%，商品贸易收入下滑25%。2014 年一季度，老金陵饭店的客房和餐饮收入下滑程度均有减弱。
    加上新金陵饭店的餐饮收入，餐饮业务总体已经出现10%左右的增长。我们预计，2014 年老金陵客房餐饮及商贸业务均有望呈现正增长。
    青奥会&携手淘宝助力品牌进一步推广：8 月份，为期2 周的青奥会将在南京举行，有助于老金陵饭店入住率的提升。酒店管理公司与淘宝达成战略合作，开展支付宝渠道产品合作，试水O2O2O 模式，都将显著提升金陵品牌的知名度。后续双方在酒店物资采购方面的合作将成为公司完善采购供应链，打造全新酒店物资采购电商平台的重要契机。
    养老项目认可度逐渐升温：天泉湖养生养老公寓预计三季度实现预销售。公司致力于提供新型的养老模式，即美国高中端的养老服务+金陵的五星品质服务。盈利模式除了前期的地产销售外，未来将规划养老产业管理输出，连锁经营。该项目前景广阔，值得长期重点关注。
    盈利预测及投资策略：我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.30 元、0.40元和0.50 元，公司目前股价9.50 元，对应PE32 倍、24 倍、19 倍，维持“买入”评级。在新金陵即将开业催化下，公司股价于今日创出年初至今新高（9.78元），突破了2011 年5 月份以来的新高，最高涨幅超过30%。公司业绩反转概率极大，后续兼具诸多概念催化，我们维持公司6 个月目标价12 元，目前价位距离目标价依然有25%以上的收益，建议目前价位积极增持。
    风险提示：天泉湖项目建设进程不及预期等。