2014Q1公司业绩实现正增长，2015 年有望重回高增长：2013 年，受宏观调控趋紧、政府限制“三公消费”等影响，高端酒店行业跌入谷底，公司
    的酒店经营、酒类贸易等业务遭受严重冲击，业绩下滑34%。2014 年一季度，公司酒店业务下滑减弱，投资收益助力业绩增长14%。
    一季度，老金陵饭店的客房和餐饮收入下滑程度均有减弱。加上新金陵饭店的餐饮收入，餐饮业务总体已经出现10%左右的增长。我们认为，凭借良好的品牌和持续稳定的高品质服务，以及限制“三公消费”对行业影响的减弱，未来老金陵饭店的经营业绩会保持稳步增长。8 月青奥会的举行将有助老金陵饭店入住率的提升，并对金陵品牌的进一步推广有显著的作用。
    新金陵饭店再续金陵传奇，预计5 月底全面投入试营运，我们预计，新金陵将于2015 年实现盈亏平衡，将为公司未来业绩增长带来新的突破。
    酒店管理业务增长平稳，与淘宝达成战略合作，开展支付宝渠道产品合作，试水O2O2O2 模式，迎合目前互联网支付和在线旅游预订的行业发展趋势，有利于酒店入住率的提升和酒店客户的入住体验，有助于公司酒店品牌的进一步推广，可谓“一招利长远”。
    天泉湖项目进展顺利，其中的五星级酒店——“天泉湖金陵山庄”已于5月1 日投入试营运，养生养老公寓预计三季度实现预销售。盈利模式除了前期的地产销售外，未来将规划养老产业管理输出，连锁经营。我们非常看好金陵饭店进军养老产业的前景。
    盈利预测及投资策略：公司资产质地优良，业绩反转概率大，后续催化因素多（南京青奥会、养老概念、酒店采购平台打造），我们预计公司2014-2016年的EPS 分别为0.30 元、0.40 元和0.50 元，公司目前股价8.98 元，对应PE30 倍、22 倍、18 倍，维持“买入”评级。金陵饭店是我们自去年10 月开始重点推荐的品种，在与淘宝合作这一重大利好的催化下，公司股价于5月8 日创出年初至今新高（9.56 元），我们强烈看好在政策扶持和催化下公司的中长期发展前景，建议目前价位积极增持，维持6 个月目标价12 元。
    风险提示：天泉湖项目建设进程不及预期等。