事件：
    公司公布向发行股份及支付现金购买集团零部件资产预案，拟分别向宇通集团、猛狮客车发行股份约16,177.10 万股和6,341.56 万股及支付现金约45,904.90 万元和17,995.10 万元，购买其持有的郑州精益达汽车零部件有限公司的100%股权。
    点评：
    购买集团资产减少关联交易，整体毛利率将略有提升
    精益达为同一集团下公司的主要零部供应商，主要产品为车桥、悬架、线束、吸塑件、舱门及其他，包括宇通集团目前新能源客车的电控系统。2013 年精益达收入32 亿元（+8.5%），净利率15.2%，净资产收益率61%。
    标的净资产溢价465.65%，支付价格略微偏高
    公司拟以预估值为42.60 亿元支付对价，按2013 精益达净利润计算约9 倍静态PE 不高，但这主要由于集团内部配套的零部件企业普遍盈利能力较高（可参考东风康明斯）。PB 上精益达净资产7.53 亿元，增值率为465.65%，支付价格略微偏高。
    新能源客车一季度停滞后有加速迹象，料行业全年2 万销量，仍在预期之中2014 年一季度行业新能源客车销售约2100 台，增速仅11%低于预期。公司新能源客车交付1300 辆，新政策以来市场占有率上升至58%竞争优势显著。
    从公司订单反映，5 月起随着各地细则出台新能源推广力度有加速迹象，预计到7-8 月公司将交货4500 台左右，全年完成8000-9000 台，行业全年销售2 万左右，仍在年初预期之中。
    盈利预测与估值：资产注入预期之中，公司竞争优势显著，还看新能源客车后续力度，维持“增持”评级
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为1.70、1.94、2.16。按最近一期收盘价16.89 元计算，对应动态市盈率为10 倍、9 倍和8 倍，按照 2014 年3月31 日的每股净资产 7.1 元计算，最新市净率为2.4 倍。
    资产注入属于预期之中，长期业绩还看新能源车推广的延续。2014 年新能源车新政已经进入兑现期，5、6 月份公司新能源车销量预计1000 辆，短期内难有较大提振作用。公司目前意向订单充足（约4000 辆），我们认为公司股价催化剂在后续的实际销量，三季度是销量验证的敏感窗口，维持公司“增持的投资评级”。
    风险提示：传统公路客车景气度下滑加剧，新能源客车推广进度低于预期按2013 年精益达利润4.9 亿元，公司发行2.25 亿股计算，收购精益达后2013年公司每股收益1.54，相比收购前1.43 略有增厚。同时由于精益达毛利率约25%-26%高于公司的18-19%，整体毛利率预计将提升2-3 个点。