投资要点 
    公司董事会公告控股股东终止之前公告拟减持股份计划，同时公告未来12 个月内不减持本公司股份。  
    控股股东提前终止之前的减持计划并承诺未来12 个月内不减持公司股份对公司目前股价将产生积极正面的影响。自去年12 月底公司公告控股股东拟自2013 年12 月26 日起未来六个月内通过大宗交易系统或协议转让方式减持不超出公司总股本的7%的股票以后，再加上行业终端的相对低迷，公司股价持续不振，目前估值在3 家家纺上市公司中最低，我们认为本次公告对股价将产生一定的正面影响。  根据我们近期的跟踪走访，公司目前终端情况与行业较为一致，直营终端预计低个位数增长，加盟发货仍有下降，线上业务的快速发展将部分弥补加盟业务的下滑。我们预计公司全年线上业务同比增长40%-50%，全年线上业务比重有望达到20%左右。面对行业的调整期，公司14 年的策略是继续推行大店计划，同时通过更具性价比的产品和更具针对性的市场营销策略实现市场份额的稳定提升。  我们看好国内家纺行业的长期逻辑始终没有变化：行业整体消费程度低于服装， 
    未来将更充分受益于消费升级，同时行业更为标准化的属性也决定了未来集中度将有很大提升空间。龙头公司受益于上市的先发平台优势，同时从长期看，定位大家居和线上线下共同发力的战略也为他们提供了更大的发展空间。  
    较高的直营占比、鲜明的品牌特色与精细化管理一直是公司区别于竞争对手的主要优势。我们认为公司是本轮行业洗牌后真正能生存并长期发展壮大的消费品牌企业之一，也是中长期值得投资的品牌服饰品种之一。公司财务质量较为优良， 尽管目前行业面临一定的调整，但我们认为未来需求若复苏，公司仍有较大发展空间。同时控股股东层面在积极筹划的新产业未来需要关注其进展及联动效应。   
    财务与估值 
    我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.87 元、0.98 元与1.14 元，维持公司14 年17 倍PE 估值，对应目标价14.79 元，维持公司"买入"评级。   
    风险提示 终端零售复苏进程慢于预期。