说明： 
    今年3月10日我们发布了关于金达威的深度报告，认为公司发展战略已发生重大转变：一方面主要业务由饲料添加剂转向食品营养强化剂，另一方面经营范围从上游原料生产转向下游产品销售。第一个转型产品辅酶Q10销量大幅增长，传统VA业务触底回升，两者共同拉动2014年净利润100%增长。近期我们又对公司相关产品市场情况进行了跟踪，主要观点如下： 要点： 
    辅酶Q10竞争对手迫于成本压力提价，而公司生产成本下降，毛利率继续上升。近期国内部分辅酶Q10生产企业已向客户发出提价意向，主要原因是产品综合成本不断攀升而售价保持稳定，导致盈利状况持续恶化。公司由于生产工艺不断改进生产成本不升反降，预计今年降幅在10%左右。
    对手提价符合公司竞争策略，预计公司销量增长有望超预期。据我们调研了解，目前国内辅酶Q10报价远低于国际水平，而国内企业中浙江医药和新和成仅保持微利或保本，神舟生物已连续多年亏损，经营压力较大不排除出售可能。公司因其技术优势毛利率却可以达到40%以上。2013年公司销量已占全球50%，拥有较强定价权，目前定价策略主要在于抑制竞争对手，预计短期以扩大市场份额为主，定价权进一步上升。公司2014年一季度 Q10销量约80吨，增速超过30%，预计对手提价后公司增速有望进一步加快。随着新建项目逐步投入使用，未来两年公司产能瓶颈基本消除。
    辅酶Q10保健食品预计第四季度上线销售。公司已使用超募资金投资建设保健食品软胶囊生产线项目，并修改经营范围和公司章程，增加保健食品制造和营养食品制造等内容。根据目前项目建设进展，预计公司首批自有品牌辅酶Q10保健食品将在今年第四季度上市。为实现从B2B向B2C业务转型，公司早已开展大量准备工作，包括选择经验丰富的运营团队合作、对新品的需求调研和竞争分析、未来销售模式的论证和筹划等，预计先以线上推广为主，费用投入相对谨慎。辅酶Q10保健食品国内需求空间巨大，公司已拥有较强的生产技术及成本优势，且有脑白金、极草等诸多成功先例可借鉴。尽管不少投资者对公司B2C业务较为悲观，但我们认为如能成功公司价值有望倍增，即使短期销售不理想业绩风险也可控。