生猪价格进入5 月持续上涨，而牧原与业内率先实现单月盈利。我们预计4 月能繁母猪下滑速度或将超过3 月份，猪价大周期已经确立，养殖股配置价值凸显，而牧原因为最专注生猪养殖，从三大方面来看弹性最大最性感，我们将此作为首推。预计公司14-16 年EPS 分别为0.83、2.61、3.21 元，周期底部布局质地最优养猪股，维持目标价45-50 元，继续强烈推荐。
    生猪价格持续上涨，单月重回盈利通道。生猪价格进入五月以后开始狂飙，部分地区5 天最大涨幅达到40%，从全国均价来看不到半个月时间，猪价从“10 元时代”进入“12 元时代”。从牧原出栏价来看4 月份均价仅10.48 元/公斤，本月最高升至14.5 元/公斤，目前维持在13.7 元/公斤左右，头均盈利由4 月份亏损超200 元，到目前盈利接近100 元，形成巨大反转，我们预计公司5 月将盈利1000-2000 万元。
    大规模猪场领涨，单头盈利优势进一步扩大。我们以前讲牧原的单头盈利优势主要是指成本端，但是本轮猪价上涨中我们观察到像牧原、中粮这样一体化大规模猪场在收入端领涨。那么为什么大规模猪场在收入端领涨？首先得解释为什么五一后猪价会突然上涨？我们认为固然有存栏结构和预期的原因，但更重要的是中间冻肉贸易商手中无货恐慌性补货。年前旺季的突然下跌及之前母猪存栏量高使得贸易商普遍对今年后市不太看好，库存普遍较低（年前旺季猪价下跌跟贸易商减库存也有很大关系），特别是一些也做进口的贸易商，由于国外的猪价今年特别高，以往国内猪价低的时候还能靠更便宜的国外货来弥补，今年内外倒挂使得进口甚至走私都无法赚钱，我们4 月份曾经和国内前两大贸易商了解，其中有一人已经选择转行。节后猪价开始上涨加上二期收储已经启动，使得贸易商的预期也发生了很大转变，开始恐慌性补库存。恐慌性的补库存导致，小的养殖户很难满足短期补库存的需要那么大的量，而大的规模场能够满足使得大规模场价格明显高于散户，牧原价格一度比周边养殖户高至2 元/公斤，目前仍高接近1 元/公斤。