业绩简评
    牧原股份公布一季报，收入达到4.49 亿元，同比增长49.91%，归母净利达到亏损5572 万元，同比下滑291.18%，EPS 为-0.26 元，由于公司于3月底做了预告，业绩符合市场预期
    经营分析
    15 年一遇的深度亏损拖累公司一季度表现。一季度的猪价行情有目共睹，超深度亏损、旺季亏损等罕见的情况集中出现，猪价下探到一头亏损350元左右，公司一季度商品猪销售均价仅为11.42 元，公司虽然有成本优势，但预计一季度仍然平均亏损150 左右。
    出栏量稳步增长是一大亮点：一季度公司出栏商品猪36.68 万头，同比增长92.89%，去年是19.01 万头，价格不利的情况下，公司的量依然能够保持快速增长，公司的专业、专注，较为保守的模式能够保证公司出栏量更加稳定的增长，作为周期成长股的成长方面，公司仍然是养殖板块中最优质的标的之一。
    继续重申猪价中型反弹机会：目前350 元左右的亏损已持续近一个月，各种养殖户逃离养殖的极端信息逐渐多，大面上农业部的存栏数据也支撑产能出现改善的迹象，我们认为目前时点已经可以部分配置养殖股，牧原、雏鹰一季度业绩很差，但预告完成之后，目前风险已经释放较为充分，仍然坚持仔猪价格跌至年前低点、大疫病出现这些重点加仓指标，建议投资者重点关注，标的方面，猪价回升必定带动整个产业链的机会，仅就生猪养殖板块，牧原业务最为纯粹，商品猪养殖业务占到了90%以上，作为猪价一维逻辑最为顺畅，首位推荐。
    投资建议
    我们预计公司14-16 年EPS 分别达到1.003、2.489、2.574 元，我们认为，在当前时点，公司的周期属性压过成长属性成为主导，给予公司42-45元的目标价，建议投资者积极“买入”