一、 事件概述
    近期，公司举行了投资者交流会，公司高管就经营情况与后续战略与市场进行了沟通。我们认为，公司收购标的发展态势良好，业绩超对赌是大概率事件；公司平台聚合效应明显，后续整合有望加大；管理层执行力可观，为公司各项业务稳步推进提供保障。
    二、 分析与判断
    制定精品化、全球化、平台化、泛娱乐化策略，16年流水有望过百亿1、2014Q1 国内移动游戏市场实际销售收入44 亿元，环比增速超40%，开局良好；预计全年规模220～250 亿元；页游预计有200 亿元市场规模。公司2014 年流水有望达30 亿元，占据页游手游市场8～9%份额。
    2、公司制定精品化、全球化、平台化、泛娱乐化策略，内外齐驱的发展模式为“全球领先游戏开发和发行商”目标实现提供保障。按规划，公司16 年游戏流水将过百亿，利润或超20 亿元，预计市场份额能到12～15%；16 年市值目标百亿美元。
    收购标的发展态势良好，业绩超对赌是大概率事件
    被并购公司原有产品贡献稳定流水，新品布局紧凑，值得期待：1）动网：公司有望凭借老产品流水完成对赌，新品方面，页游关注《战痕天下》、《称霸天下》；手游关注《战龙三国》（与墨麟合作、预计腾讯上线）、《节操英雄》。2）玩蟹：《大掌门》目前流水3 千万（峰值5 千万），今年将上线东南亚延长其生命周期；关注重磅新品《恶魔地下城》、《执掌江山》。3）上游关注《街机三国志》、《酷炫三国》，代理的《暗黑之神》腾讯内测数据良好。4）小掌趣新引进完美研发高管，多线并进，主推卡牌类《Q 神传说》，ARPG类《昆仑》，竞技类《真实竞速CTCC》、《3D 坦克争霸》。
    国际业务年内有望全面推进，产业投资融合力度料将加大
    1、公司正成长为面向全球市场的产业链整合者。预计今年将全面推进国际发行业务，现已在韩国、港澳台及东南亚等地区组建发行团队，投资北美发行商NOX，并即将布局第三世界（如巴西、土耳其等发展中国家）市场。2、产业延伸模式上，公司将积极借助早期基金、成长基金、产业基金、海外并购基金等方式介入文化投资领域，对优质互联网和游戏类的早期项目投资进行投资孵化，为后续产业整合奠定基础。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们认为，公司业务成长性高，持续收购预期强烈，资源整合能力强，未来有望在未来日趋激烈的游戏市场竞争格局中保持领先地位。我们预计公司2014～2016 年备考EPS 分别为0.55 元、0.74 元、0.89 元，对应当前股价PE 为50X、37X、31X，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示：
    1、新产品收入不达预期；2、收购进程受阻/收购效果低于预期；3、核心团队流失。