一、 事件概述
    外盘镍价年初至今涨幅达约50%，国内金川镍涨幅约37%；同时下游不锈钢等已跟随涨价。涉镍股票出现大幅上涨。
    二、 分析与判断
    公司不是闭口合同，原料成本上涨后可以提价根据2013年年报，目前产品使用的原材料主要为镍、铬、钴等有色金属，原材料成本在公司产品成本构成中所占比75%左右。伴随原材料价格波动，公司采用"以销定产"的模式，会根据原材料价格的上涨情况，相应提高产品售价。
    历史数据证明镍价上涨利于公司业绩改善；但募投项目投产才是"王道"
    镍价在2009-2011H1期间经历了一波倍增的牛市，公司在产品结构稳定的情况下，销售净利润率和毛利率也同步呈现了稳步上涨的局面，彰显了原料成本上涨助推公司提价所形成的正面效应。以净利率为例，从2008年低位11.1%逐年涨至2011年的16.7%；随后2012年回调至15.17%（此时镍价持续下跌1年有余），2013年募投顺产后创出新高16.9%（镍价铸底）。
    募投磨合期预期致使2014年业绩呈现前低后高的局面，全年30%业绩增速可期
    公司2014Q1营收增长约9.2%，而归母净利润同比增长6.25%。我们认为净利增速低于营收主要由于公司2013年募投项目投产后，初期产能未充分释放，费用摊销较高，抬高营业成本所致。公司2013Q1也同样因2012年募投项目投产原因，营收增速低于营业成本增速；根据2013年历史经验，预计磨合期维持二个季度，随后业绩恢复高增长是大概率事件。年报中提及2014营收规划增长约20%，据募投项目效益可行性分析，我们认为2014全年业绩增速望达30%。