一、 事件概述
    近期对银河磁体(300127)进行实地调研，与公司高层管理人员进行了深入交流，我们认为，公司在传统产品上稳定，新研发并正在建设的热压产品将是未来的拳头产品，公司是稳定发展的成长股。
    二、 分析与判断
    公司是粘结钕铁硼龙头，市场份额会逐年增加
    公司目前在全球粘结钕铁硼磁体产销量中最大，从产品结构来看，光驱产品需求预计今年继续下滑，硬盘产品一季度小幅增加，与大同电子、爱普生相比，公司光驱的市场份额已经增长至百分之六七十，而硬盘已经占据百分之三十的市场份额，总体而言，粘结钕铁硼生产厂商中，公司的市场占有率会逐年提高。
    热压项目是未来的拳头产品
    热压钕铁硼磁体性能强大，有望在多个领域替代烧结钕铁硼磁体，加之目前新能源汽车及大气环境治理等多因素考虑，未来此业务市场潜力巨大。热压钕铁硼磁体目前只有日本大同(Daido)一家公司能够批量生产，我国本土企业对热压钕铁硼磁体批量生产至今仍为空白。公司已经进入核心客户（包括日本、德国等）试用阶段，大规模贡献利润或在2015 年。
    近期稀土价格波动平稳，有利于需求恢复
    公司作为规模较大的粘结钕铁硼生产企业，具有较成熟的价格转移能力，一季度稀土价格相对稳定，现货市场氧化镨钕市场主流报价在42.5 万元/吨；氧化镝170 万元/吨；氧化铒市场主流价格33 万元/吨左右。上游价格稳定的情况下，有利于电子产品对粘结钕铁硼用量的增长。目前公司整体开工率在70%，预计二季度将维持该水平。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司为全球最大的粘结钕铁硼磁体制造商，市场份额正在不断扩大，在同行业管理水平突显其优势，未来主要亮点在于热压项目的全部投产，我们预计2014 到2016 年（摊薄以后）EPS 分别为0.19 元、0.23 元和0.29 元，对应的PE为60、49、39 倍，维持公司“谨慎推荐”评级。
    四、 风险提示
    稀土价格大幅波动、热压磁体项目大规模投产时间延期。