事件：
    4月30日，浦发银行公布优先股发行预案，《2014-2016 年资本规划》及《2014-2016 年股东回报规划》，成为首家试点优先股发行的上市银行。
    点评：
    1、优先股募资规模及推出时间符合预期
    浦发银行的优先股方案，募资规模及推出时间符合预期。采用分阶段调整的票面股息率，从国际经验看通常5 年内票面股息率保持稳定。
    2、补充其他一级资本，完成后浦发至16 年末无股权融资需求根据浦发银行14-16 年的三年资本规划，考虑资本充足率过渡期达标要求与银行的业务增长规划，预计银行在2016 年末将面临417亿元的资本金缺口，其中一级资本缺口为305 亿元。此次优先股发行完成后，可提升其核心资本充足率约1.3%，在经济与政策环境不发生大的变化的前提下，银行至2016 年末无股权融资需求。
    3、募资利于推动规模扩张，增强风险抵补能力
    浦发银行14-16 年资本规划显示，虽然资产规模增速逐渐放缓，但息差在利率市场化推进中也逐渐收窄，利润增速放缓。此次资本补充有利于银行规模持续扩张及推动业务转型。此外，公司需要在持续满足监管部门资本充足率最低要求的基础上预留一定比例的风险缓冲资本，以进一步增强抵御风险的能力。
    4、低估值背景下，预计后续试点将逐渐展开
    在新资本协议实施后，由于以同业为代表的表外资产风险权重提高，银行的资本充足率普遍下降。而按照监管计量要求，原不合格次级债券可计入二级资本的金额逐年递减10%，也对银行的资本充足率造成负面影响。根据我们的测算，在未来5 年内，我国上市银行的一级资本缺口趋近3000 亿元。其中，平安、农行、民生、兴业、华夏银行的资本缺口相对较大。预计浦发银行率先试点之后，国有大行及部分股份制银行陆续也将进入优先股试点发行阶段。