报告摘要：
    浦发银行公布2014 年一季报，14 年第一季度实现营业收入 276.01 亿元，同比增长25.40%，实现归属于母公司股东净利润107.10 亿元，
    同比增长20.30%；实现每股收益0.574 元，实现每股净资产11.62 元，
    实现加权平均净资产收益率5.09％，同比上升0.2 个百分点。
    按照期初期末余额计算，浦发银行2014 年第一季度的净息差为2.36%，同比提高了4 个基本点，与去年第四季度相比，环比明显下降，下降了22 个基本点。
    2014 年第一季度末，公司的不良贷款余额为142.25 亿元，比期初的130.61 亿元继续环比增加了11.64 亿元，季度环比增加的幅度基本稳定，期末的不良贷款率为0.77%，比期初的0.84%下降了7 个基本点。
    2014 年第一季度，银行计提了45.25 亿元的资产减值损失，同比增长了118%，初步计算公司第一季度年化的信贷成本为1%，比去年同期的0.53%提高了47 个基本点，银行计提拨备的力度大幅度增长。
    预测浦发银行2014 年和2015 年分别实现归属于母公司股东的净利润为484.85 亿元和564.19 亿元，目前股价严重低于每股净资产，维持增持评级。
    风险在于后续可能的监管政策风险和宏观经济波动导致不良贷款暴露超过我们预期的风险以及与上海国际信托集团的整合弱于我们预期的风险。