LED 第二批机台投产顺利，将加速释放业绩
    2014 年1 季度，澳洋顺昌(002245.CH/人民币7.85，买入)实现净利润3,134 万，同比大幅增长37.82%，主要得益于LED 芯片销售增长带来的毛利率提升，及LED 项目补贴带来的营业外收入。到1 季度末公司已经实现10 台机器量产，预计至2 季度末公司机台总数将达到20 台，其中15 台完全实现量产，借助LED 照明需求的爆发，公司二季度LED 芯片业绩将持续增长。公司预计上半年实现净利润5,848 万元-6,747 万元，同比增长30%-50%。我们维持对于公司2014 年-2016 年1.56 亿元、2.11 亿元和 2.81 亿元的预测，维持目标价11.30 元，重申买入评级。
    1. 公司当季实现营业收入3.53亿元，同比小幅增长10.66%。我们判断，公司的传统业务有微幅增长或持平，新增收入主要来自于LED芯片销售业务。
    2. 公司当季毛利率22.43%，同比上升1.51 个百分点。我们判断毛利率有小幅优化主要是由于产品结构中新增LED 芯片业务毛利率高导致，随着LED芯片占比持续提升，毛利率有望持续得到优化。
    3. 公司 1 季度三项营业费用率基本与去年持平，体现了公司良好的成本控制能力和管理能力。
    4. 1 季度公司营业外收入从去年的25 万元大幅增长到521 万元，主要是来自于政府补贴。
    总体而言，澳洋顺昌1 季度业绩符合我们预期，我们维持对于公司LED 芯片业绩乐观看法。