投资要点
    事件：
    公司4 月25 日公布2014 年一季报，1 季度营收为13.09 亿元，同比增长16.53%，环比增长2.68%；归属于上市公司股东的净利润136 万元，同比增长19.86%，环比上升152.32%。1 季度EPS=0.0016 元，低于预期。
    点评：
    主要财务指标：公司1 季度营收13.09 亿元，同比增长16.53%，环比增长2.68%。毛利率19.29%，较去年同期下降1.1 个百分点，季度环比微跌0.11个百分点。1 季度三项费用率18.29%，同比下降1.21 个百分点，环比下降1.37 个百分点。存货周转天数57 天，较去年4 季度56 天上升1 天。
    毛利率稳定，费用略有下降：公司自2013 年以来，季度毛利率一直维持在19%-20%的较高水平（2010 年行业周期顶点时维持在23%-26%），1 季度传统淡季毛利率仍能环比基本持平，景气及开工情况还不错。行业处于上升周期，且随着本部业务好转，我们认为公司毛利率仍有提升空间。费用率开始出现下降的端倪，主要是管理费用率的下降，与我们预期的一致。
    子公司业绩不错，本部待好转：公司净利润1100 万，归属母公司净利润136万，可见子公司盈利还不错，1 季度业绩低于预期主要是受本部业绩拖累。
    随着宿迁和滁州进一步扭亏，以及基板封装的放量，预计本部业务有望好转。
    盈利预测及投资建议：我们看好公司在技术方面的竞争优势，认为公司是国内最有可能实现进口替代、跻身国际大厂的封测商。经过几年的投入和积累，2014 年开始公司将逐步步入收获期。给予公司2014-2016 年每股收益盈利预测分别为0.30、0.50、0.58 元，“增持”评级。
    风险提示：产品成本上升风险、新产品新技术产业化的风险、行业波动风险。