动态事项
    公司发布2013年年度报告。2013年，公司实现营业收入40.58亿元，同比增长6.7%，实现净利润3.38亿元，同比增长0.66%；每股收益0.33元。分配预案为拟每10股派发现金1.50元（含税）。
    主要观点
    气量增长促营收增长
    2013年，公司实现营业收入40.58亿元，同比增长6.70%；实现归属于上市公司股东的净利润3.38亿元，同比增长0.66%。收入增长主要是下游用户用气量的增长，净利微增则是由于成本增幅高于收入增幅。
    分项业务中，长输管道业务销售气量29.32亿方，同比增长5.09%；实现营业收入38.02亿元，同比增长4.87%；营业成本30.90亿元，同比增长5.38%；毛利率18.74%，较上年同期下降0.39个百分点。
    城市燃气业务销售气量9401.92万方，同比增长43.51%；实现营业收入2.49亿元，同比增长47.19%；营业成本2.48亿元，同比增长54.71%；毛利率0.31%，较上年同期下降4.85个百分点。
    公司的收入和利润的九成以上都是来源于长输管道业务，该项业务的小幅增长带来了公司整体业绩的增长。城市燃气业务增长将近五成，但由于成本的增加，使得毛利率下降。
    气化二期推进，利于气量增长
    天然气作为一种清洁、高效能源，天然气的利用得到国家层面的大力支持。陕西省政府近年来大力提倡天然气等洁净能源的使用，支持各地政府新建、扩建城市天然气输配管道，提高覆盖率和气化率。陕西省2013年的政府工作报告中明确讲到，要积极推进"气化陕西"二期和"煤改气"、"煤改电"工程，在西安100公里范围内加快无煤化进程。
    公司拥有天然气长输干线11条，已建成里程接近3000公里，年输气规模达到70亿立方米，形成了纵贯陕西南北，延伸关中东西两 翼，覆盖全省11个市（区）的输气干线网络。随着各地改造项目的实施，为公司带来新的增长空间。随着气化率的提高，输气量的增加，管道利用率和公司利润率将得以提升。
    投资建议：
    未来六个月内，维持"谨慎增持"评级。
    我们预测2014-2015年公司营业收入增长分别为10.30%和8.65%，归于母公司的净利润将实现年递增7.74%和15.23%，相应的稀释后每股收益为0.36元和0.41元，对应的动态市盈率为24.70倍和21.44倍，公司估值居于行业平均。我们认为，公司长输管道扩展的空间不大，陕西省气化率的提高有利于公司输气量的增长，产能利用率的提高有利于公司业绩的提升，维持公司"谨慎增持"评级。