报告摘要：
    公司全面负责陕西省天然气长输管网的规划、建设及运营，是陕西省唯一的天然气长输管道省属运营商。截至2013 年6 月30 日，公司拥有天然气长输干线10 条，总规划里程超过2600 公里，年设计输气规模达到130 亿立方米。
    2013 年中期，公司实现营业收入20.38 亿元，同比增长4.20%，实现净利润2.14 亿元，同比增长19.94%，每股收益0.21 元。公司实现天然气销售量与收入的同步增长，销售毛利率19.43%，同比上升1.61 个百分点。公司城市燃气业务继续快速增长，实现营业收入1.02 亿元，同比增长37.28%。
    2011 年我国天然气消费量占一次能源消费总量的4.5%，而世界平均为23.7%。根据《能源发展“十二五”规划》目标，天然气占一次能源消费比重提高到7.5%。到2015 年，我国城市和县城天然气用气人口数量约达到2.5 亿，约占总人口的18%。
    基于公司稳定的业务增长，和2013 年以后年均20%以上的业绩增长预期，给予公司股票30 倍2014 年P/E（暂不考虑股本扩张的可能），目标价格在13.50 元左右是合理的。对于公司2013、2014和2015 年的业绩预测调整为，EPS 分别为0.36 元、0.45 元和0.61元。维持对公司股票的投资评级为“谨慎推荐”。
    风险提示：公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性，如果用户的增速较慢，将可能导致公司销气量的增速达不到预期，从而影响对公司的预测业绩。