■公告概要：海格通信近日收到与特殊机构客户签订的订货合同，合同标的为通信系统、卫星通信等项目，合同总金额约1.8 亿元人民币，合同供货时间为2014 年相应月份，具体时间按照合同规定。
    ■安信点评：海格通信的成长逻辑较为清晰：传统主业盈利能力较强但占营业收入比重会逐步减少（预计2014 年会迅速降到40%以下，2013 年为50%左右），新兴的北斗导航、数字集群以及卫星通信占营业收入比重会逐步提升，这些空间更大的新兴业务将成为公司新的业绩增长点。
    本次卫星通信项目的成功中标印证了海格通信在该领域的领先实力。2013 年海格的卫星通信收入为1.43 亿元（2012 年产品定型但订单数额较小，直到2013年才开始规模交付，我们预计2014 年卫星通信产品收入大幅增长，毛利率也会明显提升）。本次卫星通信订单是继 2013 年底批量订货后又一次较大的收获，二季度之初就收获了大订单，凸显下游军队信息化需求的紧迫，另一方面也表明海格通信全年的卫星通信收入有可能超预期。
    从目前卫星通信的市场格局来看，相比较民用而言，国内厂商在军用市场的机遇会更大一些，主要原因在于信息安全、自主可控，国内厂商中海格通信拥有卫星通信终端和系统整套解决方案，相对优势较为突出。
    除了卫星通信业务，公司在数字集群方面也是动作频繁。最近公司启动收购数字集群厂商——科立讯70%股权，科立讯是国内较为领先的、拥有十余年历史的集群通信厂商，与英国赛普乐合作较为紧密。预计公司会整合数字集群方面的资源（包括母公司以及四川承联），抓住“模转数”的机遇，在民用和军用（军用数字集群2014 年小批量，2015 年大规模放量）两个市场占据有利地形，力争进入国内数字集群市场的前三名。
    ■投资建议：我们认为海格通信高成长具有持续性，数字集群、北斗导航以及卫星通信前途光明，公司在这些领域已经经过了长期储备，而且这些新业务的市场空间也足够大，足以支撑大市值的龙头公司。我们预计公司2014 年和2015年净利润增速分别为52.5%和33.5%，对应EPS 分别为0.75 元和1.00 元，维持买入-A 的投资评级，维持25 元的目标价，对应2015 年25 倍市盈率。
    ■风险提示：减持的风险；新业务拓展不达预期的风险