事件：
    海格通信发布2013年年报。公司实现营业收入16.84亿元，同比增长39.02%。实现归属上市公司普通股股东的净利润3.26亿元，同比增长23.92%。每股收益0.49元。
    点评：
    传统业务占比下降，新兴及收购业务占比提升。军用无线通信的占比由2012 年70%下降到50%；导航、频谱管理占比均在10%；卫星通信业务占比上升到8.5%。
    北斗导航领域。北斗/GPS 双模导航射频芯片在北斗办民用射频芯片比测以明显优势获得第一（连续两年），以优异的成绩中标卫星导航定位用户设备研制4 个项目（其中3 个型号排名第一，1 个型号排名第三），并且中标中国科学院国家天文台导航通信融合分系统小型化射频模块采购项目。全年收入1.7 亿元，在国内上市公司中处于前列。
    卫星通信和频谱管理实现突破，成为亮点。参与工信部―S 频段卫星移动通信系统射频芯片研究、发改委―FDMA/ TDMA 船载卫星动中通系统重大专项课题，主流卫星通信产品实现规模订货及量产，收入实现1.4 亿元，正式成为国内卫星通信主流产品供应商。频谱管理收入实现1.73 亿元，主要受益于军事安全和民用监控的提升。
    盈利能力稳健。由于公司军品比重较大，毛利率为53.2%，无线通信、北斗导航、卫星通信的毛利率分别为58%、56.9%、32.7%。净利率为20.66%；期间费用率均保持较为稳定，显示出良好的费用控制能力。
    结论：公司在过去两年相继完成了8 项并购工作，主要投向模拟仿真、北斗导航、频谱管理、信息服务4 大领域，在大力拓展军事产品品类的同时，向民用市场进军。公司是目前军工领域在通信、导航方面最优质的标的；后期还将继续推行外延式扩张政策，而且军工方面的看点和催化剂较多；属于攻守兼备的标的。我们预计，2014-2016 年的EPS 为0.67、0.85 和1.08 元，对应PE30 倍、24 倍和18.7 倍。受系统风险影响，公司近期回调较大，目前估值合理，我们继续维持“强烈推荐”投资评级