一季度收入增长22.7%，净利润增长10.8%
    公司14 年一季度实现营业收入93.39 亿元，同比增长22.7%，归母净利润3.06亿元,同比增长10.8%，折合EPS 0.19 元，实现经营活动现金流量净额8.72 亿元。一季度业绩略低于预期，但需考虑到去年同期的较高基数。面对整体较为低迷的零售环境，公司收入增长依然稳健，足以彰显其优异的经营能力和强大竞争优势，净利润增速趋缓主要在于政府补助收入较去年同期减少3000 万，Q1 营业利润同比增长24.1%,毛利率基本维持稳定，13 年下半年新开门店增加较快导致销售费用率提升0.9 个百分点，净利率同比略降0.35 个百分点至3.28%,公司盈利能力继续保持强劲。公司一季度新开门店1 家（上海鲁班路店）且经营情况良好，在上海市场成功开拓，签约门店新增16 家至155 家，门店储备充足，未来实现较快的外延扩张步伐依然有保证。
    农改超积极推进，未来将充分受益
    随着消费习惯和生活方式的转变,食品安全日趋重视,农贸市场自身存在的诸多问题正制约其进一步发展,农贸市场超市化已成为大势所趋,生鲜超市有望实现对农贸市场的逐步替代. 公司独特的生鲜模式造就其核心竞争力,公司积极推进农改超模式示范效应明显，未来受益将更加明显.
    积极探索并购合作空间，构建产业链布局
    公司一季度继续增持中百集团，目前持股比例已达15%并且不排除继续增持可能性，考虑到中百集团在湖北市场的地位以及股权较为分散,公司进可攻退可收,未来合作或者整合的潜在空间很大,并购扩张也有望成为公司发展的第三条路径.同时公司也在积极构建产业链布局,对上游供应商的影响力也在持续增强.风险提示
    消费环境持续低迷；门店扩张不达预期，费用增长过快；门店培育期过长。
    维持推荐评级
    公司是行业内稀缺的具备强大竞争优势和整合能力的企业,公司未来将充分受益于农改超,凭借强大的生鲜优势门店扩张有望进入爆发期,同时公司前期大规模门店布局也将进入收获阶段,部分区域盈利逐步改善,并购投资有望进一步开拓发展空间.除权后维持14~16 年EPS 0.29/0.38/0.48 元的预测,维持推荐评级