核心观点：
    公司年报、1 季报增长均超过25%，符合我们的预期
    受益于接网、供暖面积的稳步增长，公司2013 年营业收入5.82 亿元，同比增长17.9%；归属上市公司股东的净利润1.39 亿元，同比增长25.9%；EPS 0.66 元。2014 年1 季度营业收入2.98 亿元，同比增长18%；净利润1.1亿元，同比增长26.4%；EPS 0.52 元，符合我们的预期。
    主营业务稳健增长，折旧增加等拖累4 季度盈利增速
    2013-14 年供暖季前公司3 号热源点投运，累计增加固定资产2.1 亿元，导致当年增加折旧0.16 亿元，拖累2013 年4 季度业绩增速下滑至21%；新区域接网业务工程施工量增加，导致接网业务毛利率下滑约5 个百分点。
    2014 年1 季度盈利同比增长26.4%，增速环比提高5 个百分点。公司目前供热能力超过2600 万平米，可覆盖未来多年供暖需求增长。
    新增建筑面积增长提速，支撑业绩持续快速增长
    2013 年公司供暖、接网面积分别达到1500、2100 万平米，分别增长200、300 万平米，根据我们的测算，2014-15 年区域新增住宅、商用等建筑面积分别达到572、515 万平米，较公司目前年均增长面积数超出较多；公司未确认的接网费已达到9 亿元。公司业绩持续快速增长可期。
    预计2014-16 年业绩复合增速超过24%，维持“买入”评级预计公司2014-16 年EPS 0.91、1.10、1.27 元，14 年PE 仅12.5 倍。
    公司供热区域浑南新区房地产业蓬勃发展，带动接网、供暖面积快速增长。
    公司目前市值24 亿元，账上现金达到10.3 亿元，有息负债为0。维持公司目标价15.64 元，维持“买入”评级。