公司公布年报13 年实现收入37 亿元、归母净利润1.7 亿，同比分别增长12%，57%，EPS0.42 元，符合预期。多点开花造公司史上最好业绩，而市场苗是最大亮点，同比增长3.2 倍。招标政策今年或迎来重大变革，加上生猪规模化进程仍在快速推进，市场化疫苗步入黄金期，而公司不论在产品储备，还是营销服务团队的建设上都走在了行业的最前列。预计14-16 年EPS 分别为0.5、0.79、1.05元，按照14 年30 倍PE，给予目标价15 元，维持“强烈推荐-A”评级。
    13 年净利润同比增长57%，符合预期。公司13 年实现销售收入37 亿元，营业利润1.7 亿元，归母净利润1.7 亿元，同比分别增长12%、45%、57%。
    每股收益0.42 元，符合我们预期，拟每10 股派1.2 元（含税），同时还预告一季度同比下滑0-10%。
    多点开花公司收获史上最美好一年。公司13 年疫苗、饲料、植物蛋白、养殖业务同比均呈现增长势头，根据我们测算扣除激励基金前归母净利润增长7640 万元，同时公司13 年还大幅计提商誉减值1840 万元，剔除这两项影响还原公司13 年真实净利润增长应为9480 万元，分开看疫苗业务贡献增量3800 万元，植物蛋白扭亏为盈贡献2600 万，饲料贡献1000 万，养殖投资收益贡献660 万，财务费用贡献1400 万。
    市场苗业务仍然是今年最大看点，全年收入预计1.5 亿。公司13 年实现市场化疫苗收入7332 万元，同比增长3.2 倍，我们认为由于部分收入并未确认在13 年，真实市场苗13 年销售应该在1 亿元左右，从产品结构看口蹄疫疫苗收入略高于蓝耳苗，13 年是公司市场苗销售的第一个完整年度，市场苗销售第一年主要是在大的养殖企业（如温氏）进行，且前期大量是处于试用阶段，第二年试用比例会降低，采购比例会提高，并且由于大的养殖企业很好的示范效应，会带动周边很多中小型养殖场，因此真正收入增速最快的应是今年。公司的天津株蓝耳苗领先优势明显，猪口蹄疫悬浮线预计今年下半年完成，届时公司在口蹄疫市场化产品上质量将会得到大的提升。