小反刍疫苗销量超预期，上调盈利预测。今春小反刍疫情在全国多个省份爆发，天康生物是国内最大的小反刍疫苗生产企业，市占率达到90-95%。预计14 年小反刍疫苗实现销售收入1.2 亿元，净利利润约4000 余万元，分别同比增长20/22 倍。预计小反刍疫苗销售利润可增厚公司EPS 约0.1 元。同时，考虑到今年疫情爆发严重，小反刍疫苗或被列入国家统一招采体系。预计公司14-16 年EPS 分别为0.48/0.61/0.71 元（原预测0.45/0.60/0.7 元），对应估值21/17/15 倍，关注事件催化带来的投资机会，维持“增持”评级。
    春季多地爆发小反刍疫情。小反刍兽疫又名小反刍兽假性牛瘟、肺肠炎、口炎肺肠炎复合症，是由小反刍兽疫病毒引起的一种急性病毒性传染病，主要感染山羊、绵羊，原在西北地区多发。但今春疫情在全国范围内扩散，尤其在湖南、辽宁等地均为近年首次出现。目前国内已有超过20 个省份发现病例或疑似病例，6 个省份出现较大面积爆发，截止3 月31 日共扑杀肉羊8921 头。
    各省紧急招标，免疫频率提高。根据农业部发布的《2013 年国家动物疫病强制免疫计划》，仅对西藏、新疆、甘肃等少数疫情高发地区羊进行小反刍兽疫强制免疫，新生羔羊1 月龄以后免疫一次，其余每3 年免疫一次。而今春疫情爆发后，已有20 余个省份启动紧急招采方案，而西北“免疫区”则增加免疫频率，一年内未免疫的羊群将进行再次免疫。
    天康生物是国内最大的小反刍疫苗生产企业，小反刍疫苗将成为业绩新增长点。天康生物是国内仅有的两家有生产小反刍疫苗的企业之一，市场份额占90-95%。根据招标情况统计，预计14 年小反刍疫苗销量将突破4 亿头份，按0.3 元/头份的指导价测算，对应销售收入1.2 亿元，净利润4000 余万元，同比分别增长20/22 倍，约占13 年净利润总额的24%。此外，由于疫情爆发，小反刍疫苗有望于15 年扩大强制免疫区域范围和免疫频率，小反刍疫苗或成为14-15 年业绩新增长点。预计公司14-16 年EPS 分别为0.48/0.61/0.71 元（原预测0.45/0.60/0.7 元），对应估值21/17/15 倍，关注事件催化带来的投资机会，维持“增持”评级。