一季度销售业绩继续保持高增长，业绩远超行业：华夏幸福发布1-3月经营情况，1-3 月公司实现销售金额109.1 亿元，销售面积90.4 万平方米，同比分别增长56.2%和23.4%，一季度销售金额已达2013 年全年销售金额的约三分之一。另外，我们统计的46 个城市1 季度商品住宅销售面积同比下降18.8%，公司的销售面积增速明显优于行业。
    分业务来看，产业新城开发建设业务增长迅速，占公司销售额的85.7%。一季度，公司产业新城开发建设业务共实现销售金额93.5 亿元，销售面积72.9 万平，同比分别增长87.1%和60%。其中，园区结算回款额25.5 亿元，同比增长104.3%。产业园区配套住宅签约销售额68 亿元，同比增长81.34%。另外，公司城市地产及其他业务销售业绩略有下滑，实现销售金额15.5 亿元，销售面积17.5 万平，同比分别减少21.7%和36.7%。销售下滑的主要原因是城市地产签约销售额同比减少28.9%至13.9 亿元。物业、酒店等其他业务实现销售额1.7亿元，同比大幅增长432.3%。
    ■固安、大厂、廊坊市区是销售主力：2014 年一季度住宅开发项目总建筑面积合计1361 万平。其中，固安区域、大厂区域和廊坊市区的住宅开发项目是一季度销售的主力，分别实现销售面积34.5 万平方米、22.7 万平方米和17.5 万平方米，占比分别为38.1%、25.1%和19.4%。
    廊坊市区实现结算，结算面积7.07 万平方米。
    ■出租业务出租率100%：公司可供出租面积3.1 万平，目前已收到房租81.7 万元。
    ■投资建议：买入-A，强烈推荐。公司产业新城聚焦核心城市圈战略，顺应了中国城市圈的发展规律，其在地产开发方面实现轻资产运行超级大盘，非地产业务、招商引资不断创新升级。将长期享受新型城镇化的改革红利，预计2013 至15 年EPS 分别为2.02、3.10 和4.50 元，给予2014 年12XPE，6 个月目标价37.2 元。
    ■风险提示：京津冀融合进度低于预期，房地产政策、货币政策大幅变化