事件：
    蒙发利发布了2013 年财报，报告期内公司的营业收入为22.3 亿元，同比增长25.87%；归属于上市公司股东的扣非后净利润为0.68 亿元，同比增长203.41%。
    观点：
    自有品牌建设成果显著，助力毛利率提升。2014年1月份收购成功OGAWA，使公司从一家研发、制造型企业，转型成为一家拥有品牌、渠道、研发、制造、售后服务能力的全产业链公司。2013年公司旗下“OGAWA”、“COZZIA”、“FUJIMEDIC”三大自主品牌分布于亚洲（含中国）、北美、日本市场，自有品牌的营业收入占公司整体营业收入达17%，较12年提高了12 个百分比。自有品牌占比的提升使得公司2013年毛利率提升5个百分点。预计 2014 年度自有品牌的营业收入权重将有望大幅提升至 30%以上。
    公司在国内渠道布局初步完成。2013 年底奥佳华已在全国设立门店220家，其中在全国营业额排名 25强的高端百货商场进驻率达 80%。2013 年单店营业额取得50%的增长。未来公司还会继续通过寻找合适的经销商渗透二三线市场，同时进一步提升单店营业额。
    构建大健康产品群。公司在成立之初以生产按摩椅、按摩小电器为主。2012年通过为HONEYWELL 代工空气净化器进入了该领域，2013年10月份与广州呼研所医药科技有限公司等成立广州蒙发利空气净化科技有限公司，预计2014年将会在国内市场投放空气净化器产品。2013年以行动派为代表的减肥塑身类产品也取得了很好的市场反响。公司每年投入的研发费用为1亿元，约占销售收入的的5%，我们认为公司未来还会有新的产品开发出来，壮大公司的产品群。同时公司在2013年成立了 “健康产业研究院”，定位于大健康方向“战略级产品、平台”的创新，有可能形成新的商业模式。
    结论：
    公司位于行业出口龙头地位，目前正积极推进国内市场的建设，同时积极延伸产品线，进军大健康领域，我们对公司发展持乐观态度。预计公司2013年、2014年eps为0.73元、0.97元，对应PE为36倍、27倍。
    维持“推荐”评级。