投资要点
    事件：
    公司公布2013 年年报，全年度实现营业收入99.10 亿元，同比增长8.84%；营业利润6.10 亿元，同比增长1.18%；利润总额6.42 亿元，同比增长0.88%；归属母公司净利润4.38 亿元（EPS 为0.5613 元），同比增长7.05%其中第四季度实现营业收入24.04 亿元，同比增长2.96%；营业利润1.14亿元，同比增长-0.58%；利润总额1.28 亿元，同比增长-4.41%；归属母公司净利润0.82 亿元，同比增长13.89%。
    点评：
    1、第四季度营收平淡
    利润表分季度来看，2013 年四个季度营业收入分别同比增长5.08%、21.20%、8.44%、2.96%，归属母公司净利润分别同比增长3.66%、-4.95%、19.17%、13.89%。第四季度净利润仅增长1.85%，但扣除少数股东损益后，归属母公司净利润仍有较可观数值。
    2、主营业务仍以百货业为主，占比进一步提升
    2013 年度主营收入同比增长8.93%，其中百货业（含家电）增速最高：11.57%。
    合肥市仍是营收主要地区，蚌埠等地区因新开门店等原因，营收有20%左右的增长。
    3、管理费用压力较大，尤其工资费用
    2013 年度综合毛利率18.01%，同比变动-0.07 个百分点，其中第四季度综合毛利率17.33%，同比变动1.61 个百分点。
    2013 年度销售费用同比增长3.67%，费用率3.30%，同比变动-0.16 个百分点；管理费用同比增长17.57%，费用率7.60%，同比变动0.56 个百分点：管理费用中工资费用同比增长25.17%。
    其中第四季度销售费用同比增长-8.65%，费用率3.78%，同比变动-0.48 个百分点；管理费用同比增长35.82%，费用率8.10%，同比变动1.96 个百分点。
    4、长短期偿债能力稳定
    公司的长短期偿债指标处于安全范围，且近几期保持较为稳定。
    5、维持增持评级
    给予公司2014-2016 年的EPS 预测为0.61 元、0.67 元、0.76 元、对应目前股价的PE 分别为9.5X、8.7X、7.6X，维持增持评级。
    6、风险提示
    警惕电商对行业的进一步冲击，警惕经济波动对消费的影响。