主营业务平稳，年底利润有望恢复增长
    前三季度在消费整体不利的情况下，公司的主营业务利润保持了平稳小幅增长。预计年底开始，门店销售增速有望在限三公消费的冲击造成的低基数下出现恢复。公司门店经营和拓展相对平稳，目前估值处于行业低位，给予买入的投资建议。
    结论与建议：
     1-3Q 业绩：2013 年1-3Q 公司实现营收75.06 亿元，YOY 增长10.86%，实现净利润3.55 亿元，增长5.57%，超出我们的预期3%。3Q 单季公司实现营收21 亿元，YOY 增长8.4%，实现净利润1.13 亿元，YOY 增长15%，超出我们的预期10%，主要是所投资青岛海尔股权价值当季增值造成公允价值增加557 万元和收到合肥科技农村商业银行分红1150 万元，扣除该影响，主营业务利润基本持平去年。
     全年经营情况：分业务营收：3Q 受到黄金销售增速放缓影响，公司营收增速恢复平稳，整体8.4%，略低于上半年11.8%的水准。我们估算其中百货业务收入同比增长约10%，相比上半年放缓约8 个百分点，超市和上半年基本持平，总体增速3%左右。毛利率：1-3Q 受促销及黄金销售占比增加影响公司的整体毛利下降了0.67 个百分点至18.23%，但在公司调整品牌结构和黄金销售增速的下降的共同影响下，当季毛利率已经回升至19.18%（同比加快1.35 个百分点），预计全年毛利基本持平去年。
    费用率：期间费用控制得当，前三季期间费用率同比下降了0.16 个百分点至10.28%，抵消了部分毛利下降的不利影响。
     未来发展计划：百货业务：门店方面公司目前有百货和购入中心业态门店16 家，年初新增蚌埠宝龙广场店，年底将开业合肥滨湖金源店，此外在省内拥有储备项目8 家，2013-2016 年基本每年有2-3 家开业，以中型城市购物中心业态为主，年营业面积增速10%-15%。超市业务：超市目前有门店150 家，每年开业在15 家左右，深度覆盖安徽省内各城市。
     盈利预测：年内公司在消费整体不利的情况下维持了利润的小幅增长，预计年底开始门店销售增速有望在限三公消费的冲击造成的低基数下出现恢复。2013 和2014 年将实现净利润4.35 亿元和4.78 亿元，YOY 增长6.4%和10%，EPS 为0.56 和0.61 元，目前股价对应的PE 为11.3 倍和10.3 倍。鉴于公司目前估值在行业内位于低位，给予公司买入评级。