公司公布2013年年报 
    报告期内，公司实现收入72.74亿元，同比增加4.92%；实现归属母公司净利润5.26亿，同比下滑41.78%，实现EPS0.44元，其中四季度单季EPS0.04元，业绩略低于我们此前的预期。此外，公司拟定以 2012年12月31日总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.38元（含税）。
    简评 
    高家梁矿、外购煤贡献新增销量 
    报告期内公司2013年煤炭产量1160万吨，同比增长129万吨。其中本部产量500万吨，同比增加7万吨；高家梁产量660万吨，同比增加122万吨。高家梁矿产量增加是2013年公司主要增量来源。2013年公司销量1663万吨，同比增长305万吨，其中公司2013年外购煤511万吨，同比增加184万吨。销量增长中部分来自高家梁煤矿部分来自外购煤增加。
    高家梁销量增加减亏，且价格下跌幅度小于母公司 
    报告期内昊华能源母公司收入37.22亿元，同比下降6.7亿元，降幅15.26%，。主要原因是受售价同比下降115.10元/吨及销量减少7.39万吨所致。其中2013年母公司国内煤炭售价同比下降70.97元/吨；出口煤炭销量同比减少15.93万吨及售价同比下降177.88元/吨。昊华精煤公司（高家梁煤矿）实现主营业务收入9.1亿元，同比增幅2.68%，主要是由于全年共销售商品煤666.01万吨，比上年同期增加28.76%，致使收入增加2.55亿元；但高家梁煤矿吨煤平均售价同比下降34.75元。
    煤炭毛利率下降至26.1% 
    整体看报告期内公司煤炭综合均价在428元/吨，同比下降76元/吨。吨煤平均成本316元/吨，同比下降7元/吨。成本虽有小幅下降，但售价下降更多。因此煤炭毛利率从2012年的35.9%下降至2013年的26.1%。
    短期煤炭增量有限，估值偏高 
    2014年昊华能源预计原煤产量为1155万吨，其中：京西矿区495万吨，高家梁煤矿660万吨；预计销量将达到1650万吨，其中：京西地区500万吨，高家梁煤矿650万吨，煤炭贸易销量500万吨；预计2014年实现营业收入68亿元，营业成本将达到54亿元。公司在未来几年增量有限，虽早已完成非洲煤业23.6%股权认购事项，但目前仍在，推动非洲煤业战略调整阶段，开始威乐煤矿的扩能和麦卡多项目的开发。红庆梁矿方面则迟迟没有进展。从公司历年业绩来看，一季度一般是全年业绩高点，下半年会有计提费用增加的可能。我们预计公司2014年EPS至0.18元，目前看公司估值仍较高,下调评级至中性。