1．事件:收购复牌公告
    公司拟发行股份及支付现金收购广告公司蓝色火焰，交易对价250,000 万元。公司拟在原有“全面规划+全程控制”业务模式基础上，补充采用与核心资源合资合作模式，通过结合“华录百纳的资源和资本平台”和“核心资源的研发和创意能力”，将合资合作公司孵化打造成业内领先的独立制作公司。
    2．我们的分析与判断
    （一）收购极大强化公司在电视全媒体产业链地位蓝色火焰以电视栏目为中心， 兼顾电视硬广业务，并向影视剧横向延伸、互联网及户外纵向拓展。战略整合后，将打通电视媒体产业链，进一步深化与主流电视媒体的合作关系，为电视媒体提供打通内容制作和内容营销，以及媒介代理的全套解决方案，并提供电视剧、电视栏目向电影衍生的制作通道，优化电视媒体的产业结构，助力电视媒体增强竞争力，从而提升公司在电视媒体产业链中的重要地位。
    （二）收购双方在内容，媒体，客户上有极强协同效应
    收购完成后，双方的内容制作、媒体和商业客户资源将进一步共享，从而实现“1+1>2”的协同效应。制作资源方面，公司与众多著名导演、编剧、演员等主创人员建立了持续的友好合作关系，拥有卓越的业内资源集聚整合能力，为蓝色火焰的内容制作业务提供良好的支撑；媒体资源方面，双方的核心电视媒体资源将可以实现互通共享，为电视媒体创造更大的价值增值能力；商业客户资源方面， 蓝色火焰强大的商业客户资源优势，将可以增加公司精品剧内容营销收益，增强公司精品剧的商业开发能力，提升投资回报率。
    （三）收购为双方进军电影，新媒体行业奠定强大资源基础本次交易为公司大力进军电影、新媒体等快速发展的业务领域奠定强大资源基础，并形成以电视媒体为核心、电影业务为突破点和战略方向，兼顾新媒体等多种媒体形式的传媒产业链综合布局，全面提升公司竞争力。
    3．估值、投资建议与主要风险
    本次收购，公司业绩增厚明显，我们预计公司14/15/16 年备考净利润将分别达到3.5 亿/4.3 亿/5.35 亿元，对应摊薄后EPS1.78/2.19/2.72 元。当前股价对应14/15/16 备考PE 为19.6X/16X/12.9X，我们维持“推荐”评级。
    主要风险：收购不通过，限娱令限广令执行超预期