事件
    2013 年，公司实现营业收入923.56 亿元，同比增长34.03%；归属于上市公司股东的净利润107.47 亿元，同比增长27.36%；基本每股收益为1.51 元，符合预期。
    点评
    公司销售继续保持稳定增长。2013 年，全年累计实现销售签约面积1064.37 万平方米，同比增长18.11%； 实现签约金额1252.89亿元，同比增长23.15%。
    公司继续坚持一二线为主的布局。2013 年，公司共新增54 个房地产项目，新增容积率面积1827 万平方米，平均楼面地价3111 元/平方米，较2012 年的3386 元/平方米降低了8.1%。公司在一二线城市的储备拓展面积和金额分别占到73.2%和92.8%。目前公司储备面积8330 万平米。
    毛利率有望见底回升。公司房地产业务毛利率31.25%，同比下降3.99 个百分点，主要由于2011 年至2012 年上半年房地产市场低迷，房价下跌，公司销售项目在13 年结算，导致毛利率低于前几年水平。
    考虑12 年下半年及13 年房价大幅上涨，预计14 年毛利率将明显回升。
    投资建议及评级
    我们预计公司2014 年收入为1148 亿元，归属净利润为131.6 亿元，同比增长22.5%，每股收益为1.84 元。公司作为一线快周转公司，增长稳定可持续，各项指标优异，估值低，目前对应2014 年市盈率不到5 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示：房地产调控政策加码，市场销售不达预期