公司发布公告：2014 年3 月销售各型汽车2.9 万辆，同比增长11.3%，其中全顺轻客、JMC 轻卡（不含皮卡）、JMC 皮卡、驭胜SUV 销量依次同比增长-1.0%、14.0%、-5.0%和257.0%；1-3 月累计销售汽车6.7 万辆，同比增长19.0%，其中全顺轻客、JMC 轻卡（不含皮卡）、JMC 皮卡、驭胜SUV 销量依次同比增长3.4%、26.3%、7.0%和123.8%。
    平安观点:
    公司3 月销量同比增长11.3%，符合我们预期。
    国Ⅳ效应短期内或减弱。公司的轻型商用车销量在经历持续多月的同比高速增长后，3 月销量同比增速有所回落，轻客和皮卡销量同比略有下滑，轻卡销量同比增幅也回落到14%。我们认为，随着国Ⅳ实施已有一段时间，需求已有一定释放，加之其他竞争对手的追赶，2014 年公司轻型商用车销量同比增幅会较2013 年下半年有所下降，但仍有望维持两位数的增长。
    驭胜 SUV 销量再上新台阶车。公司新款驭胜推出后，月销量从700 辆左右提升到2000 辆以上水平，3 月销量再创新高，达到3152 辆。新款驭胜外形更加靓丽，车型更加丰富，尤其是汽油版和自动档的加入，提升驭胜SUV 的竞争力。随着驭胜经销网络扩大，加上消费者口碑效应扩散，我们预计驭胜SUV 月销量有望达到4000 辆左右，公司SUV 业务有望扭亏为盈。
    福特支持力度逐渐加大。公司引进福特一款SUV 整车和一款厢式车整车外，福特对公司支持更加全面，力度也更大。福特还将引入2.0T 汽油机生产，并许可公司使用6 速自动变速器和全驱系统，并可将以上发动机产品、6 速自动变速器和全驱系统应用到江铃品牌的产品上。首先，以上产品引入将提升现有和即将引进的福特品牌车型的竞争力，其次相关技术许可，也将大幅提升江铃自主品牌的竞争力。
    福特品牌和江铃品牌将有望同时快速健康发展。
    盈利预测及投资评级。我们维持公司盈利预测，预计2014-2015 年EPS 分别为2.16 元和3.13 元，考虑到国Ⅳ实施过程中公司竞争优势明显和未来多款车型的投产将大幅提升公司销量规模，我们维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：1）新品上市销量不达预期；2）公司研发费用大幅超出预期；3）国Ⅳ执行力度低于预期。