投资要点
    事项：公司发布2013 年年报：13 年公司实现营收25.16 亿元，同比增16.0％；营业利润同比增20.9％；归属于母公司净利润为7.05 亿元，同比增21.9％，EPS 为0.94 元；归属于母公司的扣非后净利润同比增13.62%。公司利润分配预案为10 转2 派2 元。
    平安观点:
    公司营收增速大幅提高，未来持续改善可期
    公司13 年营收同比增长16.03%，相较于12 年的3.8%，增速大幅提升，主要由于公司传统货币自动处理设备业务保持稳健发展的同时，清分机、VTM 等新产品推广成效显著及金融服务业务收入持续实现高增长。
    公司毛利率同比提高 2.34 个百分点，主要原因是公司自主出钞机芯、自主循环机芯的N 系列产品实现市场的全面切换使得毛利率提升，未来随着核心技术的大批量应用，毛利率有望持续维持在较高水平。
    公司销售费用率和管理费用率同比提高 2.1 和0.3 个百分点，主要是13 年公司推出了新产品清分机和VTM 等设备，市场开拓初期投入较大所致，随着14 年公司清分机和VTM 设备持续放量，未来公司费用率有望持续下降。
    三大新兴业务打开成长空间，公司先行指标全面向好
    公司首创的远程视频柜员机（VTM）目前已赢得市场先机，市场占有率已超过50%；VTM 有望替代95%以上的柜台业务，我们估算VTM 市场仅国内存量空间即有望超过3,000 亿元。公司13 年才开始切入清分机市场，第一年即实现营业收入约7,374 万元，结合目前清分机市场自身的高成长性，以及公司从高端切入低端所拥有的超高竞争力，公司清分机收入14 年实现翻倍概率较大。而ATM 运维是一个年市场规模高达400 亿元的大市场，公司目前高端服务收入不足3.6 亿元，未来长期保持高速增长可期。
    公司营收先行指标存货和结转订单同比增速分别高达 52.14%和55.56%，公司预收款项同比增速更是高达78.70%，我们认为公司订单和预收款的大幅增长很大部分要源于13 年新产品清分机和VTM 的贡献，很明显公司目前正处于一个景气度显著改善的拐点期，我们对于公司2014 年全年业绩表现持非常乐观态度。
    维持“强烈推荐”评级，目标价30 元
    我们修正公司14-16 年EPS 预测分别为1.20、1.57 和2.04 元。公司账面现金明显富余，未来无论是外延还是转型电子支付资源丰富，公司目前股价对应14年PE 不足15 倍，低估明显，维持“强烈推荐”评级，目标价30 元。
    风险提示：市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。