订单高速增长，13 年业绩符合预期
    2013 年公司录得营业收入25.2 亿元，同比增长16%；净利润7.1 亿元，同比增长22%；扣非后净利润6.3 亿元，同比增长14%。公司业绩基本符合预期。全年新签订单34 亿元，同比增长22.5%，结转到2014 年执行的合同约14 亿元。
    核心竞争力稳固
    广电运通在国内金融自动化设备市场的核心竞争力稳固。ATM 市场：公司全年实现销售18.7 亿元，创历史新高，继续保持国内市场份额领先地位；清分机规模初显，订单近亿元，全年发货2000 余台，实现销售收入7374 万元；服务业务继续高速增长，实现收入3.4 亿元，同比增长45%。
    双轮驱动：产业与资本并行，服务与制造齐驱
    我们认为在这一发展主题的指引下，公司的增长有望加速。传统业务增长上，公司主要立足于降低成本，提升自主机芯装配率，提高效益，突破海外重点市场；新业务增长方面，公司的VTM 业务有望取得突破，清分机业务开始放量增长，移动支付业务也处于培育期，未来的业绩增长点有望不断涌现。
    估值：维持目标价29 元
    我们认为（1）公司将把握住信息安全大背景下的国产化趋势提升市场份额；（2）VTM 和清分机设备服务等新产品线将在14 年开始加速获取市场份额。
    我们预计2014/15 年EPS 为1.18/1.49 元，根据瑞银VCAM 模型，得出公司目标价29 元（WACC 为8.6%），维持“买入”评级。