事件：
    公司3 月31 日晚发布了2013 年年度报告。根据公司公告，公司2013 年累计实现营业收入295 亿元，同比减少5.54%；累计实现归属于上市公司股东的净利润10.56 亿元，同比减少41.66%；基本每股收益0.3352 元/股。该业绩低于我们的预期。
    点评：
    积极调整营销策略，煤炭业务产销量逆势增长。面对煤炭市场的持续低迷，公司及时调整策略，树立了以买方市场为主导的营销理念，做好了长期以扩大产销、提高产品质量来适应行业低谷发展与企业微利经营的思想准备，基本实现了产销平衡。报告期内，公司原煤产量、商品煤销量均创历史最高水平。根据公告，公司2013 年全年实现原煤产量2947 万吨，同比增长5.48%；洗精煤产量1379 万吨，同比增长2.76%；商品煤销量2837 万吨，同比增长11.52%。2013 年公司商品煤综合平均售价578.17 元/吨，同比下滑18.02%；原煤口径单位综合成本321.79 元/吨，同比下降8.89%；煤炭业务毛利率42.19%，同比下滑2.81 个百分点。
    电力业务受益于煤价下跌，盈利大幅提升。公司充分利用国家鼓励煤电一体化产业发展等政策，抓住机遇实施产业扩张，古交电厂三期2×60 万千瓦发电机组项目取得山西省低热值煤电项目路条。报告期，公司发挥煤电联营优势，电力版块各项指标全面飘红，发电量、上网电量同比都有大幅提升。2013 年公司生产电力159 亿度，同比增长28.23%；销售电力145 亿度，同比增长30.63%；电力业务毛利率18.01%，同比增长8.66 个百分点。