2013 年收入和利润增长符合预期
    公司2013 年营业收入123 亿元，同比增长8.7%；营业利润和净利润分别为4.8 亿/4.3 亿，同比增256%/180%，EPS0.16 元，符合我们和市场预期。分业务看，风机设备及零部件收入113 亿，同比增63%，营业利润23 亿，同比增54%，是利润增长主要来源，风电场开发收入3.85 亿，营业利润2.43亿，同比增86%，是重要的利润增长点。
    风电设备业务2014 年收入有望加快增长，毛利率可能会提高
    13 年下半年新接订单充裕，2014 年风机销量和价格都有望提高。2013 年末金风在手已中标订单752 万千瓦，同比增长14%，订单充足。基于我们对于行业恢复性增长和金风市占率提高的判断，我们认为其风机收入增长可能达到25%左右。我们认为2014 年其毛利率能够继续提高，主要原因在于前期低价订单已基本消化，2014 年出货均价将比2013 年更高。
    2013H2 加快在手风电场开发，2014 年售电收入应将有大幅增长2013 年下半年金风加快了手中风电场的开发。2013 年末权益装机容量130万千瓦，比中报时增长了100%，这些风电场绝大部分是下半年建设完工，将在2014Q2 开始并网发电。我们预计2014 年售电收入和毛利将有较大幅度增长，预计并表风电售电收入将从3.8 亿元增长到7 亿左右。
    估值：维持目标价和“买入”评级
    我们预计2014-2016 年EPS 为0.36/0.49/0.51 元（原为0.36/0.49/0.52 元），同比增速125%/36%/6%。维持12.5 元目标价，目标价基于瑞银VCAM 模型（WACC=9.8%）得出，对应2014 年PE 为35 倍。