投资要点
    事件：金风科技3月20日公布了2013年年报，公司实现营业收入、归属母公司股东的净利润、扣非净利润非别为123.1亿元、4.3亿元、3.2亿元，同比分别增长8.7%、179%、227%；每股收益0.16元。
    公司预告一季报实现归属母公司股东的净利润4869-6492万元，同比增长50%-100%。
    点评：风机毛利率提升超出市场预期，风力发电盈利能力低于市场预期。
    风机业务：毛利率远超预期。公司的风机及零部件制造业务实现收入113亿元，增长11.0%；毛利率20.29%，同比提高6.28个百分点，远超市场预期。单看下半年，该制造业务的毛利率为21.7%，比上半年提升5.5个百分点。
    出货量增长主要来自2.5MW风机。公司2013年对外销售2923MW，同比增长13.2%。其中2.5MW风机销售650MW，同比增长76.9%，已占对外销售量的22.2%，是出货增长增长的主要来源。 毛利率的提升主要来自成本的下降。从金风科技各机型的单价和成本可以看出，2013年上半年，公司所执行订单的价格均有明显下滑。下半年1.5MW风机的价格已经趋稳，同时成本大幅下降；2.5MW风机的成本有所提高，同时价格也有明显回升。从全年来看，产品成本的下降幅度远大于产品均价的下降幅度，因此毛利率有明显提升。 预计2014年风机业务将保持量增价升的趋势。公司2013年新签订单（含中标未签订单）3843MW，同比增长34.6%；年底在手订单7520MW。根据行业趋势和公司的订单情况，我们预计公司2014年出货量将达到4.3GW，同比增长40%。 同时，由于从2012年下半年开始风机价格即开始持续缓慢回升，我们预计2014年实现销售的风机均价仍将处于上升通道。